每日评论——特朗普讲话令风险偏好悬而未决

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风险资产复苏取决于特朗普的达沃斯演讲和美国财政部20年期国债拍卖

特朗普的缓和语气或许会令市场满意，但欧洲人会满意吗？

美国最高法院今日将就美联储解雇库克一事举行听证会

日本国债收益率下降；日本央行会重启激进的债券购买计划吗？



风险资产首当其冲；复苏正在进行吗？

本周风险资产开局艰难，主要股指普遍下跌，其中大多数回吐了1月初的涨幅。目前，亚洲股指表现尚可，而纳斯达克100指数今年迄今已下跌1%。值得注意的是，股票隐含波动率已从极低水平反弹，但仍远低于去年12月的峰值，更远低于2025年4月创下的多年高点。

避险情绪在加密货币市场更为明显，部分原因是《CLARITY法案》的延迟，比特币再次跌破9万美元，以太坊也难以重返3000美元关口。

与此同时，黄金价格创下历史新高，有望突破5000美元大关，并利用了当前市场的不确定性。值得注意的是，尽管美元兑欧元表现疲软，但美元指数今年实际上上涨了0.3%，这表明美元仍然具有一定的避险吸引力。

投资者担心当前的避险情绪可能会重演2025年4月因相互关税而引发的市场暴跌。从昨日的美国交易时段开始，市场出现了一些企稳迹象，部分原因是美国财政部长贝森特建议大家冷静下来，并敦促欧洲民众保持耐心，在听到美国总统特朗普的讲话之前避免采取任何报复行动。

特朗普的演讲是今日的关键风险事件。

特朗普计划于格林尼治标准时间13:30在达沃斯发表关于世界秩序的观点，并很可能解释格陵兰岛为何应被视为美国领土。不过，由于“空军一号”事件的影响，演讲可能会略有延迟。他很可能仍会采取惯常的软硬兼施策略，但风险市场希望他今天能展现出更为和解的语气。如果欧洲方面向美国总统发出信号，表明能够找到一个令各方都满意的解决方案，那么这种和解的语气或许会出现，这或许会让投资者感到意外。

因此，欧洲方面的评论在现阶段至关重要，尤其是在明天即将召开的欧盟特别峰会上，欧盟将讨论报复性关税和其他措施。法国已经提议在格陵兰岛举行北约军事演习，但如果美军出现在该岛并决定永久驻扎，那么法国的提议可能会被证明是一个错误。

美国最高法院将审理丽莎·库克案

与此同时，美国最高法院已将关税裁决推迟至2月20日之后，以便特朗普能够继续专注于格陵兰岛、伊朗和其他地缘政治案件。然而，最高法院法官们计划于今日就“特朗普诉库克”一案举行口头辩论。美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会出席此次听证会，这很可能激怒特朗普。预计该案将在复活节后作出裁决。

收益率成为关注焦点；今日举行20年期国债拍卖

主权债券收益率再次成为市场关注的焦点。在日本首相高市一贵“豪赌”提前举行大选以及发表结束过度紧缩政策的言论后，日本国债收益率已达到数十年来的最高水平。一个主要反对党提议，日本央行在目前逐步缩减的购债规模基础上，加大购债力度，认为这是应对过度波动的最有效方法。

今日，受长期国债收益率走低的推动，日本国债收益率出现下跌。此次回调主要归因于财务大臣片山健治呼吁市场保持冷静。如果这是此次回调的唯一原因，且日本央行并未试探性地干预债券市场，那么日本国债收益率再次上涨的可能性仍然很高。

与此同时，10年期美国国债收益率攀升至4.30%，创下2025年9月以来的最高水平。虽然这一水平本身并不令人担忧，但显然特朗普在委内瑞拉和格陵兰问题上的举措推动了去美元化的势头。值得注意的是，20年期美国国债将于今天格林尼治标准时间18:00进行拍卖。考虑到市场参与者长期以来对这一期限的国债需求偏低，如果拍卖结果不佳，可能会破坏当前的市场稳定努力。