大宗商品相关新闻解读（10 条）

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1.中美大豆采购动态主导市场走势
中国近期加大美国大豆采购力度，11 月 17 日完成自 1 月以来最大规模采购，美国农业部随后宣布出售 79.2 万吨大豆，这一举措兑现了中美贸易停战协议承诺。老师指出，中国对美豆采购量是关键风向标，采购停滞则稀土板块反弹，采购加大则稀土板块承压。同时，巴西大豆因价格和供应稳定性优势，仍是中国采购主力，2025 年出口预计达 1.1 亿吨，中国采购将持续强劲，而美国大豆采购更多承担 “弹性调节” 作用，平衡巴西大豆价格。

2.美国稀土板块走势取决于政策与协议进展
美国稀土板块止跌企稳的核心变量是中国稀土管制政策，尤其是军事用途稀土出口限制是否松动。老师强调，11 月 27 日感恩节是关键时间节点，中美若达成稀土出口协议，美国稀土板块将继续调整；若谈崩则会大幅上涨。当前市场因中国加大美豆采购，预期稀土管制可能放宽，持续利空美国稀土板块。此外，美国政府对关键矿产的支持政策、美俄关系进展，以及储能需求带动的矿产板块提振，也将影响稀土板块走势。


3.关键矿产资源板块遭错杀，优质企业长期可期
近期关键矿产资源板块整体调整，多家优质企业被做空，如 IperionX Ltd（IPX）虽获美国国防部大额合同、拥有全产业链及核心技术，仍遭 Spruce Point Management 做空。老师认为，这是板块整体走势导致的错杀，钛金属价格下跌加剧了调整，但未来需求将高速增长，优质企业终将 “王者归来”。对于投资者，可在空头造势时短暂减仓，待势头过后恢复仓位，同时关注企业资金链与政策支持力度。


4.北美稀土企业竞争焦点在储量与供应速度
北美稀土企业能否成长为 “埃克森美孚级” 巨无霸，长期看储量，短期看市场供应速度。老师建议，投资者可构建稀土组合，短期优先配置能快速供应产品的企业，长期逐步加大对储量丰富企业的配置。加拿大 Ucore Rare Metals（UURAF）的 RapidSX 技术、美国 Phononic Tailings 的零废气冶炼路线，以及澳洲 Lynas 的重稀土分离优势，均具备差异化竞争力，但当前北美稀土企业多处于早期阶段，投资需关注技术落地与政策支持。

5.铜价长期受电力需求支撑，定价权主导跨市场联动
国际铜价因电力需求增长和电网建设，获得长期支撑。老师表示，沪铜价格虽受国内经济下行影响，但因铜是国际性品种，定价权不在境内，将跟随外盘走势波动，外盘上涨时沪铜也会同步跟涨。此外，贸易巨头为锁定 2026 年美国铜供应，报价较 LME 基准价溢价 500 美元 / 吨以上，这一溢价源于对特朗普政府关税政策的预期，反映美国市场对铜的战略需求紧迫性。

6.镁价短期承压，替代需求逻辑不成立
当前镁锭库存高位、产量充足，虽出口需求增长，但老师指出镁价仍面临利空。市场认为镁价低于铝可能引发替代需求，但实际铝镁合金中镁含量仅 2%-6%，超过 5% 会导致材料脆断，无法随意增加用量，因此替代逻辑不成立。投资者需密切关注库存变化，同时区分镁的应用场景，避免因认知偏差误判需求。我国占全球镁供应 85%，但国企主导下的长期低价亏损不符合核心利益，后续需关注行业供需平衡调整。

7.美豆期货走势背离预期，中国采购是核心变量
美国农业部公布 2025/2026 年度美豆产量、库存、单产均低于市场预期，本应利多美豆，但期货反而由涨转跌。老师解释，核心原因是中国 11 月无美豆采购计划，进口量与巴西出口量完全对接。美豆价格走势主要由中国采购预期主导，国内豆二期货（对标美豆）与美豆走势方向一致，可通过两者涨跌预判中国采购动向。近期中国加大美豆采购力度，将直接影响后续期货价格走势。

8.甲醇期货大幅下跌，低位需警惕反弹风险
甲醇期货因供应端开工率高、增产叠加库存创新高，且需求端萎缩，出现大幅下跌，当前价格处于 2023 年 5 月以来低位。老师表示，目前尚未看到趋势反转迹象，但大幅下跌后可能出现反弹，投资者跟空需及时止盈。甲醇作为大宗商品，其价格波动与供需格局紧密相关，后续需关注港口库存去化情况及下游需求复苏信号。

9.纯碱期货震荡格局，库存与成本博弈主导节奏
纯碱当前处于产量和库存双高位，老师认为库存难降导致价格易跌，在玻璃下跌后可能出现补跌行情。但由于当前价格处于历史低位，向下空间有限，需把握好操作节奏。投资者判断库存与成本博弈时，需结合下游需求（如玻璃行业开工率）变化，库存持续高位且需求疲软时，价格易受成本支撑形成震荡，难以出现趋势性上涨。

10.海底矿产开发受政策主导，环保因素退居次位
特朗普政府将深海矿产开发视为关键矿产供应的重要途径，墨西哥和夏威夷之间的克拉里昂 - 克利波顿断裂带拥有 210 亿吨多金属结核储量。老师指出，在美国关键矿产独立的国家战略下，环保因素重要性降低，对战略贡献大的企业更易规避环保组织阻挠。专注该领域的 The Metals Company（TMC）在特朗普任期内具有投资价值，其发展核心取决于政策支持力度与开采技术落地进度，深海矿产开采不会因环保原因终止。